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                  奇億平臺登錄:均勝電子中報業績轉虧 高負債壓力下押注新能源業務

                  幣安官網新聞 09-09 閱讀:101 評論:0
                  奇億平臺登錄:

                  《投資者網》宋詠婷

                  均勝電子(600699.SH)自完成借殼上市,成功登陸A股市場后,便走上了一條頻繁并購的道路。

                  雖然依靠并購實現了快速擴張,但風險也逐漸顯現。數次并購之后,均勝電子積累了大量負債和大額商譽,而公司的盈利能力卻未見長期增長。

                  8月29日,均勝電子披露2020年中報。今年上半年營業收入205億,同比下降33.4%;凈利潤由盈轉虧,無疑又將均勝電子推入了尷尬處境。

                  中報盈轉虧

                  自2012年借殼上市以來,均勝電子歸母凈利潤增速就不斷放緩。

                  2017—2019年末,這個數字出現較大波動:均勝電子歸母凈利潤分別為3.96億元、13.18億元和9.4億元,增速分別為-12.75%、233%和-28.7%。其中,2018年收購Takata Corporation(以下簡稱“高田”)確認19.85億元的負商譽計入營業外收入,導致凈利潤大幅增加,但盈利增速并不具有持續性。

                  而中報數據顯示,上半年均勝電子業績再度下滑,實現歸母凈利潤-5.4億元,同比下跌了205%。

                  凈利潤下滑的同時,均勝電子現金流情況也不容樂觀。上半年,其經營活動產生的現金流量凈額為-3.9億元,同比下降123%,降幅較大。業績報告中解釋道:“受疫情影響營業收入減少導致經營現金流入較去年同期下降,但仍需要支付人員工資和供應商的采購款等支出。”

                  從業務結構來看,均勝電子共有汽車安全系統、功能件及總成、汽車電子系統和智能車聯系統四大業務。其中汽車安全系統是均勝電子營業收入的主要來源。在相繼收購百利得汽車安全系統(以下簡稱“KSS”)與高田后,以均勝安全(KSS+高田)為主體,均勝電子成功躋身全球第二大汽車安全系統供應商。截至6月30日,汽車安全業務占營業收入比重超過70%。

                  2019年末,均勝安全的毛利率為15.28%,低于主要競爭對手奧托立夫的18.54%。今年中報顯示,均勝電子整體毛利率進一步下滑至14.06%,較去年年末下降2.06個百分比,其中安全系統業務毛利率降至13.18%。

                  對于毛利率偏低,均勝電子解釋稱:“現有汽車安全業務訂單大多為高田原有訂單,由于原高田安全氣囊事件的影響議價能力較弱,毛利較低。直至2023年,營業收入將大部分來自因并購而承接的項目;預計2023年之后盈利能力將大幅提升。”

                  并購“后遺癥”

                  自上市以來,均勝電子通過數次海外并購,實現了規模的快速擴張。根據Wind顯示,2019年末公司資產規模是2012年的近10倍。而據國盛證券研報梳理,在此期間,均勝電子共經歷9次海外并購,收購金額累計高達200多億元。

                  均勝電子上市后并購梳理

                  奇億平臺登錄:均勝電子中報業績轉虧 高負債壓力下押注新能源業務

                  數據來源:國盛證券

                  雖然均勝電子通過并購實現了快速擴張,但伴隨的“后遺癥”卻不少,負債與商譽“雙高”仍是待解難題。

                  一般而言,并購的資金來源要么來自公司自有資金,要么來自融資借款。無論是投資并購還是日常經營,對均勝電子的融資能力都面臨很大考驗。

                  根據公告統計,均勝電子上市以來,通過2012年、2014年、2016年三次定增直接融資近100億元用于收購資產。

                  在借款規模上,2019年末,均勝電子長短期借款總額約182億元,較2012年增長了12倍。截至6月末,均勝電子長短期借款合計上升至187.4億元。短期債務(短期借款+一年內到期的非流動負債)也有所提升,同比增加13%至84.6億元;而報告期末,均勝電子持有貨幣資金僅50億元,同比減少24%。短期償債壓力仍較大。

                  值得一提的是,截至8月1日,均勝電子的大股東均勝集團股權質押比例約67%;實控人王占峰股權質押率達92%。

                  除了高負債,還有并購帶來的高商譽。截至6月30日,均勝電子商譽余額約有80億元,其中收購KSS形成的商譽占大部分,考慮匯率變動約有69億元。不過,目前均勝電子并未對商譽計提減值準備。

                  對此,均勝電子回復《投資者網》稱:“每年公司會聘請中企華做相應的商譽減值測試,并由KPMG就測試結果進行審計并發表意見。目前公司的商譽不存在任何減值跡象。”

                  國盛證券在研報中指出,若均勝電子汽車安全整合不及預期,將有可能帶來商譽減值風險。

                  可見,均勝電子商譽是否“安全”仍與其并購業務的后續整合情況息息相關。《投資者網》就該問題向均勝電子求證,對方表示:“2020年均勝安全將基本完成并購后的重組活動。”

                  押注新能源

                  在推進并購整合工作進行的同時,均勝電子又將目標瞄準了新能源賽道。

                  8月25日,均勝電子發布公告稱,非公開發行不超過3.71億股新股正式獲得中國證監會核準批文。均勝電子此次擬募集資金25億元,其中18億元用于智能汽車電子產品產能擴建項目,以提升新能源電池管理系統和智能座艙電子產品的產能,另外7億元用于補充流動資金。

                  2019年以來,均勝電子開始發力新能源業務,目前已經成為大眾汽車中國區MEB平臺車型的BMS獨家供應商,奔馳MFA2平臺車型的BMS供應商,同時也陸續獲得了蔚來等造車新勢力的訂單。

                  上半年,均勝電子四大業務營業收入較去年都有不同程度下跌。其中,得益于對新能源業務的重視,汽車電子系統業務下滑幅度相對較小,約為7.6%。報告期內,公司新能源業務營收約5.8億元,同比上升74%。

                  就汽車行業整體發展趨勢來看,隨著補貼下滑,汽車行業也逐漸步入緩慢增長新常態。根據《新能源汽車藍皮書:中國新能源汽車產業發展報告(2020)》指出,新能源汽車市場自去年下半年起呈下滑態勢。

                  2019年我國新能源汽車市場首次出現產銷同比下滑,全年產銷同比分別下降2.3%和4.0%。今年以來,疊加疫情影響,產業發展環境進一步惡化,前五個月新能源汽車產銷分別完成29.5萬輛和28.9萬輛,同比分別下降39.7%和38.7%。

                  汽車行業的整體發展進程不及預期,難免殃及上游零部件產業。均勝電子能否在行業波動下保持穩定“航行”仍面臨考驗。

                  奇億平臺登錄報道
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