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                  奇億平臺代理:杉杉股份欲55億收購韓企資產 資金承壓被迫減持定增

                  幣安交易所新聞 08-24 閱讀:47 評論:0
                  奇億平臺代理:

                  《投資者網》丁琬瓔

                  今年6月,寧波杉杉股份有限公司(下稱“杉杉股份”,600884.SH)在公告中發布重大資產購買預案,擬以約合55億元人民幣現金收購LG化學旗下LCD偏光片業務及相關資產。

                  市場人士認為,LCD偏光片的本土化生產,有助于提高我國偏光片業務的自給率,進一步完善產業布局,增強上市公司的整體競爭力和可持續發展能力。但對于杉杉股份2019年歸母凈利潤大幅下降,2020年第一季度由盈利轉為虧損,且主業不濟的情況下,55億現金收購對其來說是否壓力過大,有業內人士也對此表示擔憂。

                  一季度鋰電池主業虧損

                  杉杉股份近兩年的業績遠遠未達預期。

                  根據杉杉股份營收及歸母凈利潤趨勢(見圖1),2019年,杉杉股份營收84.97億元,同比下降2.78%;扣非凈利潤為1.61億元,同比下降46.88%,低于公司2018年年度報告披露的計劃目標。

                  奇億平臺代理:杉杉股份欲55億收購韓企資產 資金承壓被迫減持定增

                  2020年第一季度公司表現更差,營收12.22億元,同比下降39.85%;扣非凈利潤為虧損8968萬元,同比降幅達336.54%。

                  對于連續兩個報告期業績不達預期,杉杉股份在相關公告中稱,由于鋰電材料研發、生產需要巨大的資金投入,同時,行業激烈的競爭使得產品售價不斷下滑。另外,今年一季度,受疫情影響也比較大。

                  然而推算一下,若要完成2019年度報告設定目標,剩余3個季度要實現營收82億元,扣非凈利潤2.15億元,這對目前還處在虧損狀態的杉杉股份來說,壓力非常大。針對下半年的業績如何部署和能否盈利等問題,《投資者網》曾向杉杉股份致函,但未有任何回復。

                  有業內人士稱,行業激烈競爭使得產品售價不斷下滑造成的主業增長疲軟,顯然是杉杉股份尋找新業務的重要原因。

                  資金承壓忙減持定增

                  根據公告,55億元人民幣只是本次交易的基準購買價,最終購買價格基于交易標的基準購買價和正常化運營資本、交割運營資本、交割凈現金、員工離職補償金扣減額等因素調整確定。根據經驗,最終成交價格在55億人民幣之上。

                  那么,在其鋰電池主業虧損難以貢獻現金流的情況下,收購資金從哪兒來?

                  據公告,杉杉股份將通過自有資金、非公開發行股票募集資金、自籌資金等方式籌集交易價款并按照交易進度進行支付。

                  自有資金方面,據2020年一季報,截至一季度末,杉杉股份的貨幣資金余額為22.42億元,但同時公司短期借款余額達38.92億元。另外,8月12日,杉杉股份發布減持所持上市公司股份的公告(見圖2),通過減持寧波銀行和出售洛陽鉬業股份變現共計近12億元。

                  奇億平臺代理:杉杉股份欲55億收購韓企資產 資金承壓被迫減持定增

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                  對于非公開發行股票募集資金,杉杉股份的定增預案,擬按9.31元/股的價格向控股股東杉杉集團及其子公司,以及間接控股股東子公司發行股份募集資金不超過31.56億元(含本數),扣除發行費用后全部用于對上述持股公司增資以收購標的資產。相對于55億元的收購資金,31.56億元占比近57%。

                  通過減持上市公司股份變現、加上賬上現存的資金,在不考慮短期借款的情況下,若定增能順利進行,55億元的資金算是有了著落。

                  那么,令杉杉股份不惜減持變現,大手筆定增籌資重金投資的LCD偏光片業務,究竟怎么樣呢?

                  LCD偏光片賽道機遇幾何

                  據悉,作為面板的核心材料之一的偏光片,被視為光學行業的“芯片”,伴隨著下游面板行業的迅速發展,偏光片的需求也在穩步提升,而該領域內的三大巨頭LG化學、日東電工、住友化學均為外資企業。業內人士認為,杉杉股份拿下LG化學的LCD偏光片業務,將對中國偏光片產業及下游的液晶面板產業產生深遠影響。

                  公告顯示,根據Wits View預測數據,到2020年中國大陸LCD電視面板出貨量占比將達到58%。假設我國LCD面板在建和已投產線處于滿載情況下,合計需要偏光片面積為4.38億平方米,而根據IHS數據2020年我國偏光片產能僅為2.07億平方米,供需缺口達2.31億平方米。

                  根據公告,該收購交易對方為LG化學及其子公司中國樂金投資、南京樂金、廣州樂金、臺灣樂金。根據標的資產收購完成后的產權控制關系圖(見圖3),交易方式是LG化學在中國境內設立一家持股公司,杉杉股份以增資的形式取得該持股公司70%的股權,LG化學持有剩余30%的股權。

                  奇億平臺代理:杉杉股份欲55億收購韓企資產 資金承壓被迫減持定增

                  資料顯示,LG化學隸屬于LG集團,在1997年開始開展LCD偏光片業務,2013年起成為行業龍頭。杉杉股份表示,通過本次收購進入全球僅由少數幾家公司主導的LCD偏光片市場,并繼續維持原LG化學在LCD偏光片市場的領先地位,利用其關鍵解決方案及技術來擴大市場占有份額。

                  這不是杉杉股份第一次轉型。

                  成立于1992年的杉杉股份1996年登陸A股,成為國內第一家上市A股的服裝企業。1999年開始布局新能源,2007年開始創投、融資租賃等類金融產業,2015年開始,分別布局了電池系統集成、能源管理服務、充電樁建設及新能源汽車運營等業務。目前杉杉股份核心主業為鋰電材料的研發、生產和銷售,是國內橫跨正極、負極和電解液三大鋰電材料的生產企業。

                  根據公開資料,杉杉股份此次下重金投入的LCD偏光片,是國家重點扶持的戰略新興產業,典型的“風口”型產業。因此市場人士認為,杉杉股份若能順利完成收購,再次抓住“風口”,或將打造新的利潤增長點,從資產規模、銷售收入和經營能力得到進一步提升。

                  然而,杉杉股份目前鋰電池主業凈利潤虧損無法貢獻現金流,甚至需要資金貼補,占比57%資金的定增能否順利實施還存在一定的不確定性,本次收購進展能否順遂?收購之后如何執行?執行之后效果如何?《投資者網》將持續關注。

                  奇億平臺代理報道
                  標簽:發展技術
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